半岛体育事宜：公司颁发2023 年一季报。2023 年一季度，公司实行买卖总收入13.4 亿元，食品同比-6.7%；归母净利润1.8 亿元，食品同比-14.4%；扣非归母净利润1.4 亿元，同比-21.7%。

　　动销仍有压力，本钱涨幅超预期。2023 年一季度，公司实行买卖总收入13.4 亿元，同比-6.7%，估计重要系：（1）逐日坚果产物定位偏中高端，受经济复兴影响，坚果产物增速有所放缓；（3）渠道革新使得公司守旧渠道遭受分流。2023 年一季度，公司毛利率28.52%，同比-2.34pcts，环比-6.07pct，估计重要系新财年瓜子原资料涨幅超预期。用度方面，2023 年一季度，半岛体育公司发售/束缚/研发/财政率区分同比+1.44pcts/+0.79pcts/+0.93pcts/-1.62pcts；估计重要来源系：（1）动销偏弱加大促销力度；（2）股权饱动用度拉高束缚用度率。食品综上，2023 年一季度，食品公司归母净利率为13.32%，同比-1.19pcts。

　　新场景新渠道赓续拓展，半岛体育23 年希望逐季革新。（1）公司赓续饱动渠道精耕计谋，渠道数字化平台掌控终端网点数目超 20 万家。食品（2）新渠道举办打破，如与茶饮渠道合营的水蜜桃味瓜子、半岛体育餐饮渠道合营的咖啡瓜子、孜然烧烤味瓜子、食品山楂陈皮味瓜子等，进入山姆会员店的海盐冰奶瓜子、缤纷瓜子，与零食量贩店合营薯条等产物。（3）抖音、食品盒马等新渠道继续打破。食品（4）海表市集深耕泰国市集，越南市集开辟新渠道，老挝、马来西亚等市集继续打破。

　　节余预测：按照一季报，商讨需求修复舒缓与本钱涨幅超预期，咱们估计公司23-25年营收区分为81.44/95.59/111.12 亿元（上次为82.59/99.35/119.59 亿元），净利润区分为11.17/13.34/15.69 亿元（上次为12.16/14.79/17.86 亿元）。坚持“买入”评级。半岛体育洽洽食物(002557)：怠缓建复 静待革食品新