半岛体育白酒：向上趋向不改，酒企提前作为踊跃应对中秋国庆旺季。本周白酒板块下跌3.48%，宏观计谋出台后根基面未明显改正之前墟市仍有差异，咱们以为，跟着宏观计谋/增添消费措施赓续出台，估计此次计谋驱动下经济改正已较为确定，估计本轮行情向上空间仍大，倡导踊跃笑观。邻近中秋，局部酒企提前造订旺季促销计划，确保整年职司能较好落成，经销商预期环比笑观。倡导赓续眷注主题龙头，贵州茅台泸州老窖、五粮液、山西汾酒古井贡酒；弹性种类推举老白干酒酒鬼酒、顺鑫农业等食品。

　　啤酒：机闭升级希望接续向好食品，利润弹性渐渐开释。年后啤酒消费渐渐回暖，餐饮、夜场等现饮场景收复发动销量增加，1-6 月啤酒行业总产量到达1968.3 万吨，同比+6.4%；本年的厄尔尼诺情景估计带来环球性/整年遍及升温，啤酒出卖旺季希望延伸，整年来看啤酒销量仍希望安稳增加。本钱端来看，我国终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反推销税和反补贴税，大麦行动出产啤酒的紧要原原料之一，其采购价钱大幅上涨对各大啤酒厂商毛利率影响较大，此次澳麦加征闭税计谋终止希望扩大国内进口大麦采购渠道，渐渐实行多元安祥供应，有用缓解各啤酒企业的出产供应和本钱压力。瞻望整年，紧要啤酒企业大单品希望领跑价增功绩，量价齐升趋向延续可期，23 年整年中心眷注行业高端化经过、消费场景修复和本钱压力演绎。推举青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。

　　软饮料：消费场景收复刺激需求苏醒，包材价钱迎拐点。行业角度来看，23Q1 世界渐渐收复寻常出发生涯程序，线下消费场景渐渐收复，整年看行业将弥漫受益于聚饮、送礼和出行需求的开释，根基面希望迅疾修复。营收端龙头农人山泉产物推新迭代成功、东鹏饮料世界化扩张稳步促进，异日滋长潜力仍正在；利润端近期PET/易拉罐/瓦楞纸价钱低位挽回，软饮料板块包材本钱占比高，若包材价钱赓续回落将明显缓解本钱压力，开释公司功绩弹性。倡导中心眷注东鹏饮料、农人山泉。

　　调味品：整年看好苏醒趋向，功绩希望接续改正。疫情+本钱上涨压力下，调味品22 年功绩压力较大，23Q1 利润端入手下手回暖，年内来看，Q2~Q4 均有低基数盈利开释，叠加餐饮需求接续收复，咱们估计调味品团体功绩希望接续改正。行业根基面来看，23Q1 起餐饮场景迅疾收复，调味品终端需求团体浮现向好。消辛苦疲软是方今板块紧要压造成分，若后续刺激消费的计谋进一步出台，调味品收入端希望实行改正。本钱端来看，22H2 大豆等原原料本钱高位向下，23Q1 起，调味品板块报表端毛利率崭露环比改正食品，估计整年本钱改正趋向接续。方今需求弱苏醒成为墟市共鸣，但从大趋向上看，需求苏醒主线 起功绩低基数盈利即将开释，咱们接续看好行业的苏醒趋向，倡导中心眷注具备改正逻辑的中炬高新，及渠道扩张加快的千禾味业。

　　乳成品：消费场景接续收复，中长远高端化与多元化趋向不改。乳成品德业普通从第二季度入手下手进入出卖旺季，整年看需求回暖+机闭升级+奶价回落；跟着消费信仰渐渐修复与国民健壮认知加深，中长远高端化与多元化趋向不改。看新品类：（1）奶酪墟市接续滋长，零食奶酪品类趋于足够，佐餐奶酪渗入率接续提拔，同时消费场景渐渐收复，长远看行业生态边际转好。（2）疫情催化多人关于养分的升级需求凸显，低温乳成品更新奇养分的观念被领受，渗入率提拔的同时角逐也更为多元，赛道发达空间大。倡导眷注妙可蓝多、新乳业、燕塘乳业。

　　速冻食物：速冻行业延续高景气，B 端需求修复加快。从行业角度看，受益于场景苏醒，B 端需求弹性接续开释，餐饮占比高的公司收入希望边际改正。其它，预造菜板块景心胸接续上行，长远疫情催化下C 端预造菜已落成较好消费者教训，团 餐、宴席等中幼B 端餐饮等估计迎来较大弹性空间，行业内公司纷纷构造预造菜赛道，BC 端构造两全的企业功绩天花板或将更高。推举壁垒深挚的龙头安井食物以及开发幼B 端的千味央厨。

　　冷冻烘焙：下游消费场景修复优越，渗入率提拔空间大。收入端跟着疫情防控计谋全盘摊开，消费场景有序苏醒，各渠道需求渐渐修复，畅通饼店客户本身修复弹性较大，同时冷冻烘焙正在餐饮、商超渠道的渗入率仍有很大空间；本钱端棕榈油自22年6 月价钱暴露下跌趋向，23 年今后正在较低位子挽回，叠加产物提价影响，企业利润端浮现希望改正。咱们以为冷冻烘焙渗入率提拔的长远逻辑还是褂讪，推举眷注内部变革向好+下游收复逻辑验证的立高食物。

　　歇闲食物：零食量贩新业态带来流量盈利，率先切入新渠道的公司优先享福，年内板块团体功绩弹性希望开释。22 年今后，主打高性价比的零食量贩新业态缓慢扩张食品，正在线下迅疾放开门店，分流商超级古板渠道，迅疾抢占墟市份额，迅疾切入新渠道的企业优先享福流量盈利。23Q2 今后，需求弱苏醒成为墟市共鸣，歇闲食物板块对门店/餐饮渠道收复逻辑的依赖水准较低，咱们估计板块Q2 功绩浮现相对稳妥。本钱方面，22 年下半年今后棕榈油等原原料价钱回落，本钱压力缓解，23年内歇闲食物板块团体功绩弹性希望开释。倡导眷注增添渠道汇集食品、享福流量盈利的盐津铺子、甘源食物及大单品迅疾滋长的劲仔食物。

　　卤成品：23Q1 功绩迅疾收复，Q2 起低基数盈利贯穿整年，功绩希望维护高增。

　　22 年卤成品板块团体营收浮现较为疲软，紧要受疫情影响，门店筹办压力较大。

　　全盘摊开后，社区门店业态逐步收复寻常筹办，23Q1 卤成品收入改正明显。利润角度，23Q2 原原料价钱环比回落，板块净利率希望改正。年内来看，近期客流量收复较好，本钱希望接续释压，咱们估计低基数盈利希望贯穿Q2~Q4，卤成品希望接续实行高增加。倡导眷注收入改正高确定性+利润高弹性的龙头绝味食物。

　　食物增添剂：需求渐渐回暖，发达态势向好。下游工业如食物、餐饮、保健品、化妆品等疫后苏醒情景发动上游增添剂需求回暖，更加是保健品正在偏重健壮的趋向下需求发作，看好健壮食物增添剂行业团体量增。叠加本年天色燥热，倡导眷注与冷饮干系的增添剂需求收复景况，如炊事纤维、代糖、益生元、益生菌等；另倡导眷注保健品增添剂如叶黄素、益生元、炊事纤维等。倡导眷注百龙创园、晨曦生物。

　　投资倡导：白酒板块：倡导眷注两条主线）修设优质龙头，推举泸州老窖贵州茅台，五粮液半岛体育，山西汾酒。2）经济收复叠加中报白酒交易功绩好，推举老白干酒古井贡酒，当代缘等。啤酒板块：推举根基面相对稳妥的青岛啤酒及华润啤酒，倡导眷注产物与渠道齐发力的重庆啤酒以及弹性空间大的燕京啤酒。其他酒饮板块：预调酒、能量饮料均为长坡好赛道，中心眷注百润股份/东鹏饮料/农人山泉等。

　　调味品板块：倡导中心眷注场景修复逻辑的餐饮工业链标的，如日辰股份，及本身扩张加快的千禾味业。乳成品板块：中心眷注伊利股份/新乳业/蒙牛乳业等。速冻食物板块：推举壁垒深挚的龙头安井食物以及开发幼B 端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推举眷注内部变革向好+下游收复逻辑验证的立高食物。歇闲零食板块：倡导眷注增添渠道汇集、享福流量盈利的盐津铺子、甘源食物及大单品迅疾滋长的劲仔食物。卤成品板块：倡导眷注收入改正高确定性+利润高弹性的龙头绝味食物。半岛体育食物饮料行业周食品报：需要进取趋向不改 看好板块络续苏醒